Сбербанк впервые с начала кризиса раскрыл финансовые результаты.

«По итогам десяти месяцев «Сбер» восстановил прибыльность. Чистая прибыль с начала года превысила 50 млрд руб., а в октябре банк заработал 122,8 млрд руб. Бизнес показывает хороший рост: розничный портфель с начала года прибавил 9%, корпоративный — вырос на 11,9% без учета валютной переоценки. Ежемесячный объем выдач кредитов вернулся на докризисный уровень второго полугодия 2021 года», — сказал Герман Греф на форуме Finopolis.

По его словам, «несмотря на все вызовы текущего периода», банку удалось добиться стабилизации качества кредитного портфеля — доля просроченной задолженности по кредитам ниже уровня конца прошлого года (2,2% от портфеля). Глава «Сбера» указал, что банк «с запасом» соблюдает требования по достаточности капитала и не использует никакие послабления Банка России для кредитных организаций.

Для «Сбербанка» это очень позитивные новости. Как правило, прибыль по РСБУ была близко к значениям по МСФО, однако с учетом деконсолидации дочек и особенностей учета в этом году прибыли могут различаться. Тем не менее, банк уже в прибыли с начала года, а сам год должен закрыть по нашим оценкам с прибылью около 300 млрд рублей. Остальные показатели приходят к докризисным уровням, а значит уже в 2023 году есть все шансы показать значительное восстановление вплоть до 1 трлн рублей чистой прибыли. Мы по-прежнему рекомендуем покупать акции Сбербанка и сохраняем эту бумагу в топе наших инвестидей.

ИФК „Солид“

Ставка на смягчение    

Не так давно Банк России опубликовал «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2023 год и период 2024 и 2025 годов», которые содержат параметры базового и альтернативных сценариев для проведения ДКП. Особый интерес представляет для нас сценарий регулятора, получивший название «Ускоренная адаптация». Наряду с базовым мы считаем его наиболее вероятным в среднесрочной перспективе, поэтому инвесторам, склоняющимся к базовому варианту, следует, по нашему мнению, обратить внимание на ОФЗ с погашением в срок от пяти до девяти лет, а тем, кто стремится к более высокой доходности, но и готов к рискам, — на бумаги со сроком погашения от семи лет.


( Читать дальше )

Силуанов допустил возобновление покупок валюты до конца года. Минфин допускает возобновление покупок валюты в рамках бюджетного правила в текущем году, заявил министр финансов Антон Силуанов на брифинге в среду. Если такое решение будет принято, то закупаться будет дружественная валюта – юань, отметил он.

Накапливать резервы можно и в рублях, но в таком случае не будет влияния на курсовые соотношения, а крепкий рубль не очень желателен как для бюджета, так и для экспортеров, отметил министр. Решение о том, какой объем средств направлять на покупку юаней, будет принимать Банк России, который выступает агентом Минфина на валютном рынке, отметил Силуанов. «Мы будем отправлять рубли в ЦБ, а ЦБ уже, как и раньше, самостоятельно будет принимать решение, выходить на рынок или не выходить», – пояснил министр.

Нужно понимать, что с введением частичной мобилизации у государства резко возрастает потребность в финансировании расходов на «оборонку», что приводит к дефициту бюджета. Для этого восполнения уже приняты меры по росту НДПИ для Газпрома, однако вряд ли их будет достаточно.

( Читать дальше )

Банк России ограничит льготную ипотеку.

Новость привела к заметной коррекции акций застройщиков. Впрочем, мы не ожидаем, что данный инфоповод будет оказывать долгосрочное влияние. Доля ипотеки с первоначальным взносом менее 10% по договорам ДДУ невелика, фактически такие условия представляют собой маркетинговые акции девелоперов. Рынок ипотеки сейчас двигают преимущественно льготные кредиты. В июле его объем в денежном выражении вернулся на уровень двухлетней давности, однако число договоров в 1,5 раза меньше.

Мы полагаем, что до конца года цены на жилье, а также ипотечные ставки не претерпят заметных изменений, спрос на кредиты останется на текущем уровне. В будущем застройщики будут сокращать предложение жилья, чтобы подстроиться под новый уровень спроса, не меняя цену.

Ващенко Георгий
Freedom Finance Global

Банк России примет меры в отношении так называемой ипотеки от застройщика по ставке 1% или ниже, рассказала на пресс-конференции в пятницу глава регулятора Эльвира Набиуллина. Она предупредила, что такая ставка является не более чем маркетинговым ходом. Покупатель приобретает квартиру по завышенной цене — примерно на 20% выше обычной рыночной — и эту разницу девелопер использует, чтобы компенсировать банку расходы, связанные с низкой процентной ставкой. По словам Эльвиры Набиуллиной, рыночные ставки по ипотеке не могут быть ниже ставок по долгосрочным ОФЗ.

По мнению аналитиков SberCIB Investment Research, одной из вероятных мер может быть установление минимальной ипотечной ставки или введение более высокого уровня резервов для банков, которые выдают такие ипотечные кредиты. В целом объём выдачи подобных кредитов в ближайшем будущем может сократиться. Все публичные застройщики жилья предлагают такие ипотечные программы потенциальным покупателям квартир.

ГК Самолёт, ГК ПИК и Группа ЛСР будут наиболее чувствительны к возможным ограничениям, поскольку они сильнее других зависят от ипотеки: в последнем отчётном квартале она обеспечила 73-74% их продаж.

СберИнвестиции

Доходности ОФЗ с погашением через 5–10 лет завышены: сейчас они находятся в коридоре от 8,5% до 9,0%, в то время как по итогам июня они составляли от 8,6% до 8,8%. При этом доходности краткосрочных бумаг за тот же промежуток времени снизились в среднем на 85 б. п. Такая динамика выглядит нелогичной с учётом того, что ЦБ снизил ставку сильнее, чем предполагалось, а дефляция была значительнее, чем ожидал рынок, указывают аналитики SberCIB Investment Research.

По мнению аналитиков, снижение цен на длинные и среднесрочные ОФЗ объясняется тем, что инвесторы могли опасаться продаж бумаг со стороны нерезидентов из «дружественных» стран (они получили доступ к торгам 15 августа). Рынок также предполагал, что Минфин предложит значительные объёмы новых ОФЗ, а ЦБ исчерпал среднесрочный потенциал снижения ставок из-за возможного разворота инфляции. Всё это наложилось на снижение оборотов торгов в августе.

В действительности же оказалось, что доля нерезидентов «дружественных» стран на рынке облигаций невелика — по мнению аналитиков, она меньше 2%. С учётом снижения ставок в России они вряд ли будут одновременно закрывать свои позиции. Минфин планирует вернуться на рынок ОФЗ во второй половине сентября лишь с небольшим объёмом предложения, заявил замминистра финансов Тимур Максимов. Как считают аналитики, ведомство вряд ли будет размещать большие объёмы, пока доходности не приблизятся к средним историческим уровням заимствований для бумаг с фиксированным купоном (примерно 7,6%).

( Читать дальше )

«СПБ биржа» может разнести иностранные бумаги по множеству депозитариев. Как рассказали два источника “Ъ” на финансовом рынке, «СПБ биржа» подготовила для Банка России письмо с предложениями о минимизации инфраструктурных рисков при торговле иностранными ценными бумагами. Биржа собирается создать распределенную кастодиальную инфраструктуру с хранением активов у различных крупных контрагентов. Если сейчас доступ к депонированным ценным бумагам осуществляется через организации в недружественных странах, то в предложенной модели предлагается хранить бумаги в инфраструктурных организациях Гонконга, Китая, Казахстана и ряда других стран, пояснил один из собеседников “Ъ”.

В целом дискуссия о необходимости различных депозитариев уже ведется давно. Уход от центрального депозитария в сторону нескольких стал актуален сразу после блокировки моста Euroclear-НРД. В целом идея нам нравится, однако как отмечают юристы иностранным эмитентам будет необходимо одобрить хранение бумаг в этих депозитариях, что в условиях санкций может быть проблематично.

( Читать дальше )

Рубль во вторник смог окрепнуть и отыграть потери предыдущих торговых сессий, — пара доллар-рубль отступила к середине диапазона 59-61 руб., сохраняющего актуальность последние две недели. Пара евро-рубль снизилась к 61,6 руб., показав чуть меньшие потери ввиду некоторого ослабления позиций доллара на мировых рынках.

Поддержку рублю оказали внутридневные попытки отскока на рынке нефти и отчасти заметное улучшение сантимента на фондовом рынке в условиях ослабления активности компаний реального сектора, что отразилось в некотором снижении торговой активности в наиболее торгуемых на Московской Бирже парах с рублем с поставкой «завтра».

Локально помогли рублю и данные Банка России о сохранении высокого профицита текущего счета и внешнеторгового баланса в июле (28,1 и 34 млрд долл. соответственно, почти как в июне).

Сегодня наблюдается некоторое ухудшение внешнего фона (вновь снижаются цены на нефть), что может ослабить давление на доллар и удержать его у отметки 60 руб. Учитывая некоторый перевес рисков в сторону ослабления рубля, в ближайшие дни мы склонны ждать новых попыток роста пары доллар-рубль в более высокий ценовой диапазон.

Локтюхов Евгений
«Промсвязьбанк»

Пара доллар-рубль завершила торги в среду легким снижением к отметке 55 руб. Курс американской валюты продолжил свою нисходящую динамику, однако темпы снижения локально замедлились. При этом, торговая активность также снизилась на 24% ко вторнику, а показатель 10-ти дневной волатильности отступил к значениям начала февраля 2022 года. По нашим оценкам, подобная динамика была вызвана временным снижением активности экспортеров на валютном рынке.

Заметим, что вчера Банк России отменил 30%-ный лимит по авансовым платежам в пользу нерезидентов по ряду импортных контрактов, а также разрешил банкам-нерезидентам из недружественных стран покупать и продавать одну иностранную валюту на другу. Данная мера в перспективе может сдерживать заметное укрепление рубля, а также повысить ликвидность валютных торгов на МосБирже.

Мы продолжаем сохранять взгляд на укрепление рубля, а пара доллар-рубль может временно закрепиться под отметкой 55 руб. Заметим, что повышенная волатильность возможна в паре евро-рубль на фоне заседания ЕЦБ, на котором вполне может быть более резкое повышение ключевой ставки, чем ожидает рынок.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

Перед ЦБ России возникла новая проблема. Дефляция. У всех суббота – у нас четверг. Впрочем… у нас это традиционно. Росстат на неделе со 2 по 8 июля вновь зафиксировал дефляцию (-0,03%). Больше всего подешевели составляющие сезонного «борщевого набора»: капуста -13%, свекла -8%, картофель -7,6%. Цены на полеты экономклассом, между тем, выросли на 5,4%.

Что происходит? Дефляционная спираль или все-таки нет? С одной стороны, глава Минэка Максим Решетников призывает бороться с падением цен с помощью дешевых кредитов. И чего… где они родимые? С другой стороны, глава ЦБ Эльвира Набиуллина настаивает на том, что снижение цен в последние недели стало частью коррекции после их резкого роста в феврале–марте. История с ФРС и прогнозами по инфляции показала, что члены регулятора часто сами не знают, чего ожидать.


( Читать дальше )